苏凌瑶

韦尔股份发布2024年年报。2024年公司营收257.31亿元，YoY+22%；毛利率29.4%，YoY+7.7pcts。手机和汽车CIS是收入增长的主要孝顺成分，DDIC营收和毛利率短期承压，车规级模拟稳步鼓动。

相沿评级的重点

营收谨慎增长，利润弹性开释。韦尔股份2024年生意收入257.31亿元，YoY+22%；毛利率29.4%，YoY+7.7pcts；归母净利润33.23亿元，YoY+498%。韦尔股份2024Q4生意收入68.22亿元，QoQ+0%，YoY+15%；毛利率29.0%，QoQ-1.5pcts，YoY+6.0pcts；归母净利润9.48亿元，QoQ-6%，YoY+406%。2024年公司将部分相对纯属的居品滚动至原土晶圆厂，为公司日益增长的产能需求提供保险的同期，也有助于普及坐褥遵循。

手机和汽车CIS营收双增，OV50X起劲OV50H达成高端手机CIS居品升级。2024年韦尔股份CIS业务营收191.90亿元，YoY+24%，毛利率34.5%，YoY+10.5pcts。其中，手机营收98.02亿元，YoY+26%；汽车营收59.05亿元，YoY+30%。2024年公司凭借OV50H、OV50K40等高端型号在智高手机阛阓份额捏续普及。2025年4月公司推出OV50X，像素达到5000万，像素尺寸达到1.6μm，具备拍摄高动态范围视频、优异的弱光性能、快速自动对焦和高帧率的功能。OV50X瞻望于2025Q3量产，将进一步丰富公司的高端手机CIS居品线。2024年公司推出OX12A10汽车CIS，具有高分离率、出色的低光性能、LED能干扼制功能、小尺寸、高能效等优点。公司以3/5/8/12M的居品矩阵笼罩了ADAS、驾驶室监控、电子后视镜、仪容盘录像头、后视、全景影像等畴前的汽车运用。

DDIC营收和毛利率短期承压，车规级模拟稳步鼓动。2024年韦尔股份DDIC业务营收10.28亿元，YoY-18%，毛利率8.1%，YoY-1.4pcts。2024年公司DDIC销量1.55亿颗，YoY+17%；受行业供需顽抗衡影响，LCD-TDDI均价捏续承压。公司依然开拓出智高手机OLED DDIC、中尺寸屏幕TED芯片等，同期公司捏续研发车规级TDDI，将来DDIC业务或触底反弹。2024年韦尔股份模拟业务营收14.22亿元，YoY+23%，毛利率35.2%，YoY-2.0pcts。2024年公司捏续安详和下搭客户联接，达成阛阓份额稳步鼓动。公司将捏续鼓动车用模拟芯片的布局，鼓动CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多居品的考据导入。

评级濒临的主要风险

行业需求不足预期。阛阓竞争模式恶化。运用调动不足预期。供应链风险。

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